Оценка стоимости бизнеса: 7 методов + 5 шагов (с примерами)

Все чаще в бизнес инвестируются средства с целью последующей перепродажи / покупки или слияния с другими организациями для получения прибыли. И тут встает вопрос: «Как оценить стоимость бизнеса с учетом всех вложений?».

Экспресс оценка «на коленке». Если у Вас простой бизнес и нужна оценка стоимости, то считайте следующим образом: «прибыль за 1 — 2 года + имущество» и продавайте.

Далее я буду говорить о фундаментальных методах, которые под силу профессиональному оценщику. Но и Вам советую читать внимательно, тем более, если Вы планируете данную процедуру в своей компании.

Виды стоимости

Первым делом разберемся с видами оценки бизнеса. Разные классификации дают нам разные виды стоимости, но я решила остановиться на базовых. Кстати, каждый из видов преследует свою цель и задачи по оценке бизнеса, далее Вы поймете, зачем это нужно.

Еще хочу отметить, что данные виды оценки стоимости относятся к действующим бизнесам.

1. Рыночная

Цена продажи / покупки бизнеса при условиях рыночной конкуренции.

Рыночной стоимостью будет цена всего имущества организации, с учетом доходов, которые можно получить в будущем.

Эта стоимость бизнеса определяется, когда необходимо выяснить место организации на рынке для проведения сделок M&A (по слиянию или поглощению), продажи бизнеса или корректировки долгосрочной стратегии развития.

Определение рыночной стоимости при оценке бизнеса происходит на основании глубокого анализа прибыли и денежных потоков.

Пример (простой)

Разберем рыночную стоимость бизнеса на примере ОАО «Ромашка». Учредитель хочет скорректировать стратегию развития. И для этого он составляет такую таблицу:

Подходы к оценке стоимости

Всего существует три современных способа оценки бизнеса. Подробнее с ними Вы можете ознакомиться на портале ФСО V — Федеральном стандарте оценки. И согласно российскому законодательству, оценщик (да, все верно, оцениваете не Вы) обязан использовать все три подхода, а если какой-то из них не используется, то подробно обосновать почему. Ну а далее о самих подходах.

1. Доходный

Доходный метод оценки бизнеса основан на прогнозе прибыли от функционирования бизнеса. Так, будущие доходы компании приводятся к текущей стоимости.

Другими словами, чем выше планируемые доходы организации, тем больше текущая цена бизнеса.

1.1 Метод прямой капитализации

Основан на доходах организации с поправкой на планируемые темпы роста бизнеса.

Этот способ подходит для организаций, которые планируют сохранять или увеличивать темпы роста и рентабельность бизнеса, то есть для крупных стабильно развивающихся компаний. В данном случае формула оценки следующая:

Где «V» — стоимость бизнеса, «I» — доходы организации, «R» — ставка капитализации.

Доход рассчитывается по данным отчета о финансовых результатах, отраженных в форме №2 бухгалтерской отчетности. Чаще всего эти данные берутся за период 3-5 лет и усредняются.

Если информацию о доходах можно найти в отчетности, то ставку капитализации (R) необходимо рассчитывать по формуле:

R = Ставка дисконтирования — Прогнозируемые средние темпы роста доходов компании

Пример

Цель оценки стоимости — повышения эффективности управления. Примечание: В 2017 году стоимость ОАО «Ромашка» оценивалась в 7 500 000, при доходах в 1 350 000 руб.

Допустим, ОАО «Ромашка» в 2018 году имеет доходы на 1 098 000 руб. Делим эту величину на ставку капитализации и получаем стоимость бизнеса, равную 7 320 000 руб.

Где «DCF» — дисконтированный денежный поток, «r» — ставка дисконтирования, «n» — количество периодов расчета денежных потоков, «i» — число периода.

Пример

Цель оценки стоимости – определения эффекта от слияния ОАО «Ромашка» с ОАО «Облачко»

Допустим, ОАО «Ромашка» входит в партнерство с доходами в 7 300 000 руб. в год, а через 5 лет партнерства стремится получать доход 9 000 000 руб., при норме дохода в 10% годовых. Как определить, является ли выгодным данный проект?

Стоимость вложения = (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5 588 291,9 руб.

Посредством элементарных расчетов выходит, что через 5 лет ОАО «Ромашка» сможет получить желаемый доход, вложив всего 5 588 291,9 руб. Поэтому альянс ОАО «Ромашка» и ОАО «Облачко» является прибыльным.

2. Сравнительный

Суть этого способа оценки заключается в следующем: оцениваемая организация сравнивается со схожими компаниями. Аналогичные компании должны быть схожи по экономическим, материальным, техническим и прочими условиями.

После выбора компаний-аналогов, для них рассчитываются подходящие мультипликаторы, то есть соотношения цены продажи и экономического показателя.

Стоимость бизнеса при сравнительном методе оценки рассчитывается путем умножения полученных мультипликаторов на ключевые финансовые показатели оцениваемой организации.

2.1 Метод сделок (метод продаж)

Сущность этого принципа — он основан на анализе рыночных цен на покупку или продажу контрольных или стопроцентных пакетов акций организаций, схожих с оцениваемым бизнесом.

После расчета и применения мультипликаторов полученную стоимость бизнеса приводят к средневзвешенной величине. При методе сделок используют следующую формулу:

Стоимость бизнеса (капитализация) = Показатель * Мультипликатор

Пример

Цель оценки — продажа бизнеса. Поэтому необходимо оценить 100% всех выпущенных акций ОАО «Ромашка». Исходные данные мы возьмем из финансовой отчетности: выручка = 730 000 руб., стоимость активов = 410 000 руб.

Изучив рынок и внешнюю среду, мы выбрали три компании – аналога. Поскольку это публичные компании, их отчетность открыта внешним пользователям, поэтому можно легко вывести интересные нам мультипликаторы.

В таблице ниже отражены данные компаний-аналогов, рассчитанные мультипликаторы и показатели ОАО «Ромашка».

Выводы по методам

После детального рассмотрения всех подходов в оценке бизнеса, целесообразно структурировать полученную информацию, и вывести преимущества и недостатки каждого метода.

Доходный метод.

1. Анализ будущих доходов;
2. Учитывает особенности компании;
3. Универсальный, подходит для разных целей оценки;
4. Выявляет слабые места бизнеса.

1. Используются прогнозные данные; сложность расчетов;
2. Сложность расчетов; субъективный и вероятностный характер результатов;
3. Неточные результаты.

Лучша ситуация для метода:

• Повышение эффективности управления;
• Обоснование решения о запуске инвестиционного проекта.

Сравнительный метод.

1. Используются фактические рыночные данные;
2. Оценивает эффективность при текущих условиях.

1. Не учитывает ожиданий инвесторов;
2. Сложность поиска аналогичных объектов в некоторых отраслях.

Лучшая ситуация для метода:

• Принятие решения о дополнительной эмиссии акций;
• Изменение стратегии развития; покупка или продажа бизнеса;
• Реструктуризация.

Затратный метод.

1. Оцениваются активы;
2. Точность оценки обоснована;
3. Расчеты очень просты, информация доступна.

1. Не учитываются перспективы развития;
2. Отражается прошлая стоимость бизнеса;
3. Стоимость может не соответствовать текущим рыночным ценам.

Лучшая ситуация для метода:

• Ликвидация или быстрая продажа;
• Переоценка активов;
• Оценка финансовых показателей организации: платежеспособности компании и стоимости залога для кредитования, страхования.

Примечание к методам

Итак, после того, как произведены расчеты по трем методам необходимо выявить итоговый результат. Кстати, стоимости должны получиться приблизительно одинаковые.

Отличаются данные в основном по причине того, что один конкретный подход соответствует цели оценки больше, чем другие, или более полно учитывает сложившуюся ситуацию. Согласование производится по формуле, из которой складывается:

Итоговая стоимость = Доходный × К1 + Сравнительный × К2 + Затратный × К3

«К1», «К2», «К3» — весовые коэффициенты, выбранные в зависимости от значимости конкретной стоимости в итоговой оценке. Коэффициенты в сумме должны составлять единицу.

Пример

Рассмотрим уже знакомое ОАО «Ромашка». Данные по расчетам в таблице ниже.

Пошаговая инструкция

В этой главе я расскажу основные этапы оценки стоимости бизнеса. Естественно, в каждом бизнесе есть свои нюансы, важно об этом помнить.

1. Определение цели

Первым делом необходимо определить в каких целях осуществляется оценка бизнеса. Этот шаг важен для реализации экономических интересов сторон, которые пришли к решению по оценке бизнеса. И чаще всего оценку проводят в следующих случаях:

1. Повысить эффективность управления организации;
2. Обосновать решение о запуске инвестиционного проекта;
3. Купить или продать бизнес, или его долю;
4. Реструктуризировать предприятие;
5. Разработать стратегию долгосрочного развития;
6. Оценить финансовые показатели организации;
7. Принять решение о выпуске и продаже ценных бумаг.

2. Выбор оценочной компании

Это очень важный шаг. Во многих странах оценку бизнеса осуществляют независимые профессионалы, которые в своей работе придерживаются установленных отраслевых стандартов.

Хороший инструмент, который может помочь при выборе оценщика – это рейтинги проверенных агентств, таких как:

1. Рейтинговое агентство Expert;
2. Издательский дом Коммерсантъ.

Основными критериями при выборе оценщика может служить срок работы на рынке, профессионализм и репутация, наличие списка известных партнеров, уже воспользовавшихся услугами фирмы, положительные отзывы клиентов, узкая специализация.

3. Сбор документов

На этом этапе проведения оценки бизнеса осуществляется сбор документов. Качественная информационная база – это ключевой фактор, от которого зависит точность оценки. Необходимо использовать информацию из различных источников, которые позволят изучить внешнюю среду организации и ситуацию на рынке. Итак, перечень документов для оценки:

1. Учредительные документы компании (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации, проспекты эмиссии, отчеты о результатах выписка ценных бумаг);
2. Бухгалтерская отчетность компании за последние три года (формы №1-5), поквартальная отчетность прошлого года;
3. Статьи баланса компании с расшифровкой;
4. Бизнес-план с указанием планов по выручке, прибыли, потребности в капитале и оборотных активах;
5. Ограничения оцениваемого бизнеса (залоговые обязательства или долги).

Вся предоставленная информация должна отвечать основным характеристикам оценочной информации: достоверность данных, точность информации, комплексность материалов, полнота.

4. Выбор модели оценки

Теперь остановимся на вопросе какой же метод для оценки использовать в качестве базового и что влияет на выбор.

И так, опираясь на основные критерии выбора подходов — вид стоимости (и цель соответственно), информационная база, а также правовая форма, Вы можете выбрать подходящий подход к оценке бизнеса.

Ошибки и как их избежать

Часто у финансистов и профессиональных оценщиков возникают проблемы, влияющие на оценку бизнеса. Это связано с нестабильной ситуацией на рынке, развитии новых сфер бизнеса. В целом проблемы оценки стоимости бизнеса можно разделить на три большие группы:

1. Ошибки при выборе подхода к определению стоимости;
2. Ошибки при использовании конкретных методов оценки;
3. Ошибки финансового моделирования.

Естественно, мы Вас не оставим без помощи, поэтому предлагаем несколько простых советов, чтобы избежать ошибок:

• Анализируйте. Необходимо глубоко погрузиться в действующий бизнес, искать взаимосвязи и логично интерпретировать результаты;
• Запрашивайте расшифровки. Достоверность результатов оценки во многом зависит от полноты и качества информации;
• Консультируйтесь. Проводите беседы и консультируйтесь по возникающим вопросам у ТОП-менеджмента компании;
• Делайте качественную аналитику. Обращайте внимание на забалансовые активы, уровень собственного оборотного капитала, исследуйте гудвилл – деловую репутацию;
• Оценивайте ситуацию внешней среды. Рассмотрите конкурентов, поставщиков, потребителей и все то, что может оказать влияние на формирование денежных потоков.

Как повысить стоимость

Целью любого существующего бизнеса является максимизация прибыли. И как мы уже поняли, чем выше доходы и денежные потоки фирмы, тем выше стоимость оценки. Итак, ниже перечислены ТОПовые способы по повышению стоимости:

1. Оптимизация системы налогообложения. Стоимость фирмы увеличивается, если налоговая база меньше;
2. Уменьшение оттоков. Уменьшение денежных оттоков фирмы и затрат положительно отразится на стоимости бизнеса;
3. Сокращение дебиторской задолженности. Снижается дебиторская задолженность, уменьшается оборотный капитал — растут доходы;
4. Создание барьеров на рынке. Чем меньше потребителей идет к конкурентам, тем больше доходы организации;
5. Снижение стоимости заемного капитала. Большинство организаций на рынке оперируют заемными средствами, однако эти источники капитала нужно оптимизировать.

Можно сформулировать два главных правила увеличения стоимости бизнеса: увеличивайте доходы, снижайте затраты.

ВКЛЮЧАЙТЕСЬ В СОЦСЕТИ УЖЕ 40 000+ С НАМИ

Екатерина

Сергей

Иван

Елена

Екатерина

Коротко о главном

Весь процесс по оценке бизнеса основан на правильной постановке цели, после чего происходит выбор подхода.

Каждый подход имеет свои преимущества и недостатки, а также предрасположенность к применению в конкретных ситуациях, отвечающих целям оценки бизнеса. Основные особенности каждого подхода:

1. Сравнительный. Цена сделки учитывает рыночную ситуацию, а стоимость бизнеса отражает экономический эффект функционирования бизнеса. Но рыночная информация бывает ограничена, что делает результат оценки менее точным;
2. Затратный. Оцениваются фактовые значения и текущие активы организации, однако такой анализ не учитывает перспектив развития организации;
3. Доходный. Отражает рыночную ситуацию с помощью использования корректировок на ставки дисконта и факторы риска. Это самый сложный метод, который он не учитывает затрат, произведенных при открытии фирмы.

Для менеджмента бизнеса информация о результатах оценки очень ценна, поскольку дает понимание о слабых местах организации, а также показывает, как можно повлиять на величину доходов и стоимости бизнеса.

И чтобы действие аппарата управления повышало стоимость бизнеса, необходимо совершать следующие мероприятия:

• Анализировать инвестиции и повышать доходы;
• Снижать затраты на использование привлеченного капитала;
• Следить за рентабельностью инвестиций, она должна быть выше, чем затраты на привлеченный капитал;
• Генерировать денежные потоки и ускорять темпы роста бизнеса.

В идеале, независимо от используемого подхода, результат оценки должен быть одинаков. На практике же такое случается редко. Чаще итоговый результат приходится тщательно согласовывать и приводить к одному оптимальному значению.

Нашли ошибку в тексте? Выделите фрагмент и нажмите ctrl+enter

https://in-scale.ru/blog/ocenka-stoimosti-biznesa/